伊利的90亿元定增方案能否抵御“野蛮人”?

2016-10-26 恒丰资本研究院 恒丰资本研究院
导读:

无视阳光保险的讨巧,停牌一个多月的伊利股份拿出了一套抵御“野蛮人”的定增方案;那么,此份高达90亿元的定增方案能否成功抵御野蛮人呢?

——【恒丰资本研究院】荐读

面对阳光保险的举牌,伊利股份显现出极为谨慎的一面;先是紧急停牌一个多月,再者在停牌期间快速推出90亿定增方案,外加6000万份股权激励方案。

10月22日晚间,伊利股份公布非公开发行方案,拟以15.33元/股的价格向内蒙交投等五家特定投资者,非公开发行5.9亿股A股股票,将募集资金90亿元;此外,同步推出的还有股票期权与限制性股票激励计划,公司拟向激励对象授予权益总计6000万份A股普通股。

显然,这一份近百亿元的定增方案的出台有点匆忙,而伊利股份的这一举动也被视为是对阳光保险的反击之举。

方案若实施,阳光保险持股比例将被稀释至4.56%

伊利股份目前的总股本为60.6亿股,若此次定增方案成功实施,公司总股本将增加到66.52亿股,与此同时,此前举牌方阳光保险的股权将被稀释至5%举牌线以下,恰好为4.56%。

回到伊利股份这一方,此次新入股的五家大股东所持有的5.9亿股占总股本比例合计约为8.86%,而伊利第一大股东呼和浩特被稀释后的持股比例约为8.01%,两者合计的持股比例约为16.87%,可以看到,若此次定增方案能够顺利实施,阳光保险给大股东所带来的威胁将大大降低。

另外还需值得一提的是,中国圣牧也是一家资产优质的企业,根据2015年年报显示,中国圣牧实现营业总收入31.04亿元,同比增长45.59%,;此外,中国圣牧还是一家在港交所上市的企业,若伊利股份能成功将其纳入,为日后进行海外融资,扩大海外知名度嫁接一座关键桥梁。

毫无疑问,伊利股份此次收购中国圣牧股权的方案可称得上是一举多得。只不过,在这件收购事宜中,却出现了一个较为蹊跷的局面。

伊利股份发布公告的时间是在10月21日,但直至今日,收购方案的另一方中国圣牧却仍迟迟未发公告。中国圣牧相关人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君坦言,伊利股份发出公告实在太突然了,我们公告都没拟好!

伊利股份在今日复盘后并未出现涨停的界面,显然是市场担忧收购事宜的不确定因素所致!

与今日伊利股份复盘不同,中国圣牧在今日早盘突然临停,直至收盘。

阳光保险的态度仍旧不明

对于伊利股份快速推出的这一份定增方案,阳关保险方面截至目前并没有通过公告等形式,针对伊利股份上述事宜发表任何评论。

伊利股份的定增以及股权激励计划都需要通过股东大会的审议,而刚刚举牌的阳光保险的态度就显得尤为重要。在此前举牌伊利之后,阳光保险曾高调澄清自己非“野蛮人”,纯属财务投资,并表示未来12个月内不再增持。

如果从财务投资的角度来看,就伊利此次收购中国圣牧一事,对于公司未来的发展是利大于弊的,而阳光保险唯一的损失便是股权被稀释。

北京一位私募人士表示,“如果同意的话,阳光保险的持股比例将会被稀释,而且伊利股份还将引入更多的盟军,今后阳光保险在公司的话语权就将下降。”

当然,由于伊利股份此次抛出90亿元的定增计划在先,这就意味着,12个月后,即使阳光保险增持伊利股份股票,也是“被动”为之的结果,并不会违反“不主动谋求伊利股份第一大股东”的承诺。

当然,阳光保险现在还未表明态度,可能也是考虑到中国圣牧目前还未发布正式公告的原因。

定增方案能抵御野蛮人吗?

自万科之后,伊利股份意识到,类似万科与它这种盈利能力强,股权分散,占据行业龙头地位的企业很容易招来“野蛮人”入侵。

伊利股份深知股权分散的现状短时间难以改变,因此在今年8月,伊利股份曾修改公司章程,拟将信息披露义务触发时点由5%下移至3%等苛刻条件,随即遭到交易所问询,此后该事便不了了之。

现如今,市场认为,伊利股份的这份定增方案是为防“野蛮人”而制。那这一份90亿元的定增方案能否低于野蛮人呢?

从持股比例上来看,伊利股份这次定增的股份数量是5.87亿股,与此同时,伊利股份还提出了6000万股的股权激励计划,激励对象为公司业务骨干,并不包括公司董事、监事和高级管理人员。

在两项计划均付诸实施的情况下,伊利股份的总股本将达到67.07亿股。与此相对应的是,目前第一大股东呼和浩特投资公司持股5.3333亿股,占比为7.95%; 董事长潘刚等四位高管的持股为4.83亿股,占比为7.20%;而新增的两位国有股东内蒙交投、呼市城投合计持股3.262亿股,持股比例为4.86%。三者合计占比约为20%左右。

这样的持股比例,对于伊利股份来说显然是不保险的。而且还需要各大股东不能减持股份,特别是公司的四位高管要与几位国有股东保持一致。毕竟这几方股东之间的利益是一致的,都是为了伊利股份的利益。因此,这几方股东之间不能出现问题。也正因如此,伊利股份这次定增方案并没有消除公司发展的后顾之忧。“狼来了”仍然是伊利股份需要防范的问题。

但是,此次定增方案中,伊利股份新引入的两家国有股东内蒙交投、呼市城投似乎被赋予了对付“野蛮人”的使命。因此,有必要伺机从二级市场上增持伊利股份的股票,进一步提高国有股股东的持股比例,从根本上解决伊利股份股权过于分散的问题。

当然,作为伊利股份来说,还需要重视每一位举牌者,积极应对公司遭遇的举牌事件。不能象万科及其大股东华润一样,对宝能系最初的举牌重视不够,以致最后处于被动的境地。在这方面,伊利股份这次面对阳光保险的举牌,所采取的积极应对的办法是值得肯定的,并有必要坚持下去。

                                                                                                                          

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